最初李青宁成立商会的时候，本金只有区区五十万元灵石币，剩下全都是找无量剑派仙二代借的，就算杨路把最大债主给做了，第二大债主裘翔也承诺放弃债权，青宁商的初始本金也就不到一百五十万灵石币，而青宁商会经历过丧心病狂的扩张后，总资产可能连三亿都不止！

    三亿资产对一百五十万资本。

    如果按照这种粗糙的算法来看，青宁商会的资产负债率差不多有99.5%。

    当然了，青宁商会这些年还是有些利润的。

    如果把阳江港项目、峦石城矿山项目、还有原本的海崖商会供应商项目加起来，青宁商会这三年的总利润有差不多两三百万，而如果不采用成本法，而是市价法对青宁商会进行资产重估，那么青宁商会从资产升值获得的收益，也有差不多几千万灵石币。

    但哪怕按照最宽裕的算法估算，青宁商会依靠自身积累的净资产也不会超过三千万，资产负债率依然高达90%以上。

    如此高的杠杆率，自然要归公于青宁商会几次丧心病狂的加杠杆行为。

    当年李青宁利用五十万资本金筹集到了近千万借款，其实就已经直接加了差不多二十倍杠杆了，后来为了上马阳江港项目，杨路又跟海崖银行借了一千万灵石币，在这段时间内，杨路又先后通过商会内部的反腐工作、在天枢城大肆收受好处、在各大势力间左右逢源敲竹杠，又套到了近千万元灵石币的现金。

    而杨路也没让这些现金趴在账上。

    他随即就将这些钱全部投入了青宁商会远洋运输力量的建设，以上千万灵石币现金为订金，先后入股了海崖商会、北极光商会、槐山商会等十余家跟海崖城有贸易往来的修真商会旗下的远洋船队，专门用来进行离岛贸易。

    正常情况下，别说上千万灵石币了，哪怕杨路有一亿元灵石币，也别想跟这些远洋贸易巨头搭伙做生意，但谁让杨顾问如今在离岛地区就是一块金字招牌，只要青宁商会肯出十分之一的本钱，证明自己没有开玩笑，大家都巴不得让让他入股，以尽快获得离岛地区的特许经营权，至于剩下的本钱和利息，完全可以从离岛贸易以后的利润分成里出。

    除此之外，青宁商会还从海崖商会造船厂订做了一支私人船队。

    借助海崖商会的强势地位，青宁商会根本就没有实际花出去多少钱，而是通过疯狂地压上游供应商的货款，打了一堆白条，等其它板块有利润之后再慢慢偿还，而这支船队的第一艘下水的船只，就是当年在离岛炸死祝子明的那艘自爆商船。

    如此大手笔的布局，自然让青宁商会资金链处处紧绷，现在青宁商会每进账一分利润，贺明远都要发愁先还哪家的债。

    要不是青宁商会背靠海崖系，让各路债主不敢跑来暴力讨债，再加上青宁商会在离岛地区的巨大无形资产替她做了背书，估计李大小姐就要变成修真界的许皮带了。

    然而青宁商会突破天际的杠杆率，却在这次灵石币危机中受益巨大。

    毕竟青宁商会拿在手里的，可都是实实在在的资产，而负债却全都是以灵石币计价，如果灵石币相对实物资产贬值50%，那就相当于青宁商会负债凭空下降了50%。

    如果按照地球的会计准则计算，就在林剑行制造伪钞的事件爆出来的当天，青宁商会就获得了上亿元灵石币的非经常性损益，尽管这种损益没法立即全额兑现，但只要青宁商会愿意折价出手资产，完全可以当场偿还全部债务，将自身的资产负债率清零，并且还能剩下不少钱。

    但这种蠢事杨路自然是不会做的。

    毕竟青宁商会手里都是最硬的实物资产，当经济出现危机的时候，信用总是一环一环地崩塌，当信用最烂的资产崩盘后，资本就会自动向信用更好的资产寻求庇护。

    就比如地球的房地产融资市场，最先崩盘的是信用最差、甚至连法律都不保护的p2p，紧接着完蛋的则是完全依靠房地产公司自身信用的商票和地产公司股东，然后就轮到各类信托公司和明股实债基金，之后受到冲击的就是信用相对好点的银行理财和债券，最后受到冲击的才是信用最好银行抵押贷款。

    而如果是系统性金融危机的话，当信用较差的资产崩盘后，资金涌入信用较好的资产，反而会带来一波溢价，就比如黄金、国债、还有公用事业类股票资产，往往会在经济衰退造成的大熊市里，获得极高的超额收益。

    青宁商会名下的资产，性质非常类似地球的公用事业资产，这类资产已经是修真界最硬核的资产了。毕竟因为特殊的金融机制，修真界并不存在国债这种东西，而取代黄金的灵石，这几天的价格涨幅可谓冠绝所有资产之首，根本买都买不到。

    如今修真界的金融危机已经来临，杨路总不能用青宁商会信用更好的硬资产，去兑换信用已经日薄西山的灵石币吧！

    当然了，如果危机持续导致修真界经济崩溃，导致整个信用链条从下到上全崩溃了，那再硬的资产也会受到严重冲击，就比如如今的海崖港就已经是半瘫痪状态，估计青宁商会持股的阳江港情况也好不到哪去，若是问题迟迟得不到解决，这类资产的估值也会支撑不住。

    别说是港口了，如果经济彻底崩溃，你就算囤一屋子玄铁和布阵材料都无法幸免，毕竟修真界也是高度分工的社会，没有阵法师和炼器师参与市场交易，这些修炼资源也都是摆设。

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    到那个时候，你无论持有什么资产都没法避免系统性风险，作为九州修真界的一员，你也只能希望事情最好不要发展到这一步。

    贺明远虽然是位经验丰富的商业人才，但他却没有接受过系统的教育，对经济危机的推演也远没有杨路这么深，只是观察到了某些已经发生的现象。

    听到杨路的调侃，贺明远当场便顺着他的话大吹特吹道：“当初您到处借贷的时候，我还不太明白您为什么要把青宁商会的财务情况做得如此极端，但现在我已经全明白您的深意了。如今市面上到处都是拿着灵石币求购资产的人，但却没有多少卖家，我已经跟同业稍微打听了下，如果我们现在把阳江港的股权给卖掉，完全可以套现将近九千万灵石币！”